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　　类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文/凌晨 日期：2020-07-27

　　事件：公司7 月26 日晚间公告，股东韦锦坤拟转让5%股权给深圳市腾讯产业投资基金有限公司，交易总价为7.71 亿元，转让价为72.666 元/股。

　　公司是腾讯产业互联网战略的重要拼图。2018 年9 月，腾讯提出产业互联网概念，正式宣布向2B 市场进发，并新成立的云和智慧产业事业群，将自身定位为“企业的数字化助手”，向企业输出包括“腾讯云、企业微信”等在内的底层工具和数字化转型解决方案。我们认为，此次腾讯投资公司，也是其产业互联网战略的重要布局，通过融合公司的OA 产品和服务能力，可以更好的服务于企业市场。

　　携手腾讯云，公司产品有望加速向云化转型。公司的泛微云OA 产品在2020 年上半年发展势头迅猛。根据公司官网披露，截止2020 年5 月，泛微的协同办公产品新增企业客户9771 家，使用泛微云OA 产品比日常使用量增长750%，全国有7 万多家组织使用泛微云OA 服务。我们认为，双方在战略投资的基础上，后续有望继续加深业务合作。公司携手国内顶级云服务提供商腾讯云，有望加速自身产品向云化转型。

　　融合企业微信，公司有望联手打造企业专属连接器。企业微信于2016 年上线，产品定位于“企业专属连接器”，即对内连接企业内部的人、设备、系统等，实现高效的沟通协作，对外连接消费者，通过企业微信与微信互通能力，让员工成为企业的服务窗口。公司此前就是企业微信的联盟伙伴，通过融合企业微信，公司的OA 系统上的用户可以与微信上组织外部的任何一名经销商、代理商、客户、供应商、专家、潜在候选人实现内外沟通协作。我们认为，后续随着战略投资的绑定，双方在企业微信和OA 的深度融合上将有望更进一步。

　　投资建议：此次腾讯入股，将有望加速公司产品向云化转型，我们看好公司与腾讯未来的业务协同，预计2020-2021 年EPS 为0.83 元、1.04 元，维持买入-A评级，6 个月目标价90 元。

　　风险提示：行业竞争加剧导致毛利率下降风险；云产品推广速度不及预期；协议转让尚未最终完成。

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